金冠股份(300510)

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【事項】

近日，公司披露多項業(yè)務(wù)公告。8月7日，公司發(fā)布《關(guān)于儲能項目收到成交通知書的公告》，確認(rèn)公司成為許繼集團電科儲能中科超算項目用儲能電池及附屬設(shè)備采購項目包W01的成交人，成交價格為2.4億元（含稅）。8月10日，公司發(fā)布《關(guān)于項目中標(biāo)的公告》，金冠股份及全資子公司能瑞電力近期中標(biāo)了國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、內(nèi)蒙古電力、長春地鐵、平高集團等公司的相關(guān)項目，中標(biāo)金額合計約人民幣1.68億元，涉及產(chǎn)品分別有開關(guān)柜、高壓開關(guān)柜、10kV柱上變壓器臺成套、環(huán)網(wǎng)箱等。

【評論】

超算&數(shù)據(jù)中心儲能帶來新空間。儲能在數(shù)據(jù)中心的應(yīng)用模式主要包括幾個方面：平滑新能源輸出、作為數(shù)據(jù)中心的備用電源、采用特殊結(jié)構(gòu)的儲能系統(tǒng)替代傳統(tǒng)交流不間斷電源（UPS）、多站融合應(yīng)用模式。儲能可以在提高供電穩(wěn)定性、降低能耗、獲取額外收益方面給數(shù)據(jù)中心帶來增量收益。根據(jù)貝哲斯咨詢，2022年全球數(shù)據(jù)中心儲能市場容量為93.91億元，預(yù)計2028年，全球數(shù)據(jù)中心儲能市場容量將增長至130.47億元。

多業(yè)務(wù)持續(xù)中標(biāo)，兌現(xiàn)增長邏輯。公司2023年以來，智慧電力板塊、充電樁、分布式能源均持續(xù)中標(biāo)，累計中標(biāo)金額已超10億元，招標(biāo)人涉及國家電網(wǎng)、長春地鐵、南方電網(wǎng)、平高集團等，具體產(chǎn)品涉及智慧電力板塊（環(huán)網(wǎng)柜、開關(guān)柜、柱上開關(guān)、智能電能表等）、充電樁板塊（一體式充電樁等）、分布式能源EPC總承包等內(nèi)容，持續(xù)中標(biāo)釋放了公司各業(yè)務(wù)板塊均增長穩(wěn)定的積極信號。

分布式光儲、海外項目穩(wěn)步推進。分布式光儲EPC承包持續(xù)中標(biāo)也彰顯了公司布局工商業(yè)光儲的決心，同時，7月26日，公司首批工商業(yè)儲能項目“寧波光華電池工商業(yè)儲能項目”順利并網(wǎng)投運，標(biāo)志著公司具備工商業(yè)儲能規(guī)模化交付能力。積極開拓海外充換電市場，“生命補給線”項目給公司劃定了充足的增長空間。

公司具備多輪驅(qū)動戰(zhàn)略，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與新能源業(yè)務(wù)均邊際向好，海外業(yè)務(wù)拓展順利。我們維持之前的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營收23.13/36.75/53.77億元，對應(yīng)實現(xiàn)歸母凈利潤1.77/2.81/4.38億元，對應(yīng)EPS為0.21/0.34/0.53元，現(xiàn)價對應(yīng)PE為32/20/13倍，維持“增持”評級。

【風(fēng)險提示】

市場競爭加劇；

原材料價格波動；

項目進度不及預(yù)期。

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